第158章雷曼的死因

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户、员工都需要知道“现在是谁在为雷曼背书“。
    巴克莱给出的方案是：在这一个多月的过渡期内，由美联储为雷曼的全部运营提供担保。
    美联储拒绝了。
    不是因为美联储“不想救“。
    是因为这种担保意味着，如果巴克莱的股东在一个月后投票否决收购（在市场持续恶化的情况下，这完全可能），美联储就会独自承担一个雷曼资产池。一个开放式的、不确定的、可能高达千亿美元的资产池。
    这不是一笔有担保的贷款。这是一张空白支票。美联储可能因此背上数以千亿的坏账。
    伯南克的法律顾问不会让他签这种支票。任何一个理性的中央银行家都不会签。
    而在被加速的时间线里，巴克莱方案的成功率比原历史更低。
    为什么？
    因为市场恐慌的浓度更高。FSA在评估“如果给巴克莱的股东四十五天，他们投票通过的概率“时，看到的市场环境比原历史更糟。
    雷曼的股价在更早的时间点跌得更深。FSA的内部评估会更倾向于“股东大概率会否决“，这让他们更倾向于一开始就否决豁免。
    美国银行。
    陆泽对美国银行的判断更加直接。他在前世的研究中对刘易斯在2008年9月那个周末的决策路径极其熟悉——刘易斯没有选择雷曼。他选择了美林。
    为什么？
    雷曼：资产负债表黑洞深、品牌相对弱、交易类业务为主、CEO人际关系紧张。
    美林：资产负债表黑洞同样深、但品牌强（“轰鸣的母牛“是美国零售经纪业务的图腾）、有一万六千名财务顾问、客户资产万亿规模。
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    对刘易斯来说，如果他要在两个有毒标的中选一个，美林是更好的选择。
    路径五：国有化。
    理论上这是最直接的方案——美联储以之后救AIG的方式救雷曼，提供巨额贷款换取控股权，本质上把雷曼变成一家国有机构。
    陆泽不需要花时间分析这条路径。他直接在纸上写：
    意识形态上绝无可能。投行国有化，这在某些地方——比如欧洲的某些国家，是阻力不大的。
    但在美国，对一个共和党政府，在大选前两个月去用纳税人的钱国有化一家华尔街投行，是政治自杀。
    而且，投行不像保险公司那样适合被国有化。AIG的核心业务是相对被动的保险合同，可以由政府托管管理。
    投行的价值在于人，核心交易员和银行家在国有化后会立即跳槽。
    投行的价值在于市场信心，一旦被政府接管，客户和对手方会加速逃离。
    国有化雷曼可能救不活雷曼，只是让政府接手一个正在失血的空壳。
    这条在后世被很多金融界人士认为“应当走”的路，在当时是绝无可能的。
    陆泽放下铅笔。
    他看着那张已经被写满了的纸。
    五条路径。每一条都有自己的死结。
    路径一（美联储独立）：法律约束+治标不治本。
    路径二（财政部）：无国会授权。在被加速的时间线里，国会的容忍度更低。
    路径三（华尔街联合）：依赖路径四。
    路径四（战略收购）：巴克莱被英国程序卡死，美国银行不会选雷曼。在被加速的时间线里，巴克莱的成功率更低。
    路径五（国有化）：意识形态红线。
    并不是一定说绝无可能成功，但要他做出判断的话，成功概率趋近于0.
    不是因为某一个具体的人做了某一个具体的错误决定。是因为所有的约束条件，法律的、政治的、意识形态的、人格的、认知的、时间的、结构的同时收紧。
    任何一个约束被打破，雷曼都可能活下来。但要全部同时被打破，需要的不是常规决策，是奇迹。
    而且在这个时间线上，约束比原历史更紧。
    每一个变量都在往同一个方向偏移。
    如果说在原历史里，雷曼活下来的概率是百分之五——
    在这个时间线里，那个数字大概是百分之一。
    或者更低。
    然后陆泽做了一件他原本没打算做的事，他在纸的另一面，开始推演一个具体的问题：雷曼会在哪一天死？
    9月15日是前世的日期，但现在显然不会是。
    他需要从流动性消耗的速度来反推。
    雷曼当前可自由调配的现金，根据公开数据加上他自己的判断——大约一百亿美元。每天的隔夜回购展期需求大约在一百五十到两百亿之间。
    在原历史里，到了九月第二周，这个展期的失败率开始快速上升。每天有几十亿到上百亿的回购续不上。
    在被加速的时间线里——KDB提前公开

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