第431章耐心资本

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业估值高、利润不稳定，部分公司甚至多年无法产生正向现金流。
    若将大量资金直接投向所谓战略行业，一旦项目失败，最终仍要由投资人和财政承担损失。
    另一名国有资本运营平台负责人则认为，国家资金必须承担市场无法承担的长期任务。
    如果所有机构都只购买银行、能源和消费龙头，关键技术领域永远只能依赖财政补贴。
    双方的分歧并不新鲜。
    一个强调安全。
    一个强调战略。
    真正困难的，是如何在两者之间建立一套能够长期运行的制度。
    会议进行了一个多小时。
    主持人才看向陈默。
    “太初二号经历过托底、调查和市场攻击。”
    “陈总，你既管过自己的钱，也参与管理国家长期资金。”
    “说说你的判断。”
    陈默放下手中的会议材料。
    “我认为，首先要把救市资金和长期资本分开，救市解决的是流动性问题。”
    “有人愿意在恐慌时接住资产，市场就不会因为所有人同时卖出而失去价格。”
    “长期资本解决的，则是期限问题。”
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    陈默抬头看向长桌两侧。
    “一座晶圆厂、一套工业软件、一种创新药，从投入到形成稳定回报，可能需要五年、十年，甚至更久。”
    “如果管理这些资金的人每个季度接受排名，每年因为短期收益不达标更换负责人，那么所谓长期资本，最终还是会变成追涨杀跌的短钱。”
    保险资管负责人问道：“延长考核周期，是否意味着放松责任？”
    “恰恰相反。”陈默回答，“考核周期可以延长，过程监督必须更加严格。”
    “资金投向、估值依据、关联关系、技术节点和退出条件都要留下完整记录。”
    “允许项目失败，不等于允许决策过程模糊。”
    “一家公司可以因为技术路线错误而失败，但不能因为某个人一句话，便获得长期资金无限输血。”
    会议室安静下来。
    那名保险资管负责人缓缓点头。
    “继续。”
    陈默翻开桌上的资产分类表。
    “第二，不要让长期资本变成问题企业的永久接盘人。”
    “经营效率低、债务结构失控、核心业务已经失去竞争力的公司，即便市值再大，也不该因为一句稳定市场便获得持续买入。”
    “长期资金应该购买未来能够产生现金流、技术与产业价值的资产，而不是替昨天形成的错误定价兜底。”
    有人问道：“战略行业怎么投？”
    “组合化。”
    陈默说道：“半导体、工业软件、高端装备、新能源、生物医药和战略资源，每个领域都可以设立独立子账户。”
    “一家企业失败，由同一产业链上其他成功项目覆盖损失。”
    “国家真正需要保证的，不是每一家公司都活下来。”
    “而是关键产业方向始终有人投入，技术火种不会因为一次失败彻底熄灭。”
    坐在长桌末端的一名政策性金融机构负责人第一次抬起头。
    “这样做，需要非常强的产业研究能力。”
    “所以不能只依靠一家管理机构。”陈默回答得十分直接，“太初可以负责公开市场配置与风险管理。”
    “产业基金、政策银行、国有资本平台和市场化机构各自承担不同阶段。”
    “早期技术验证、产业化扩产与公开市场投资，风险完全不同。”
    “用同一套收益要求管理所有资金，本身就是最大的期限错配。”
    主持会议的中年人低头记下一句话。
    “还有吗？”
    “最后是关联交易。”陈默将材料合上，“星辰科技、清嘉、德而、星鑫、兴陈医疗，以及我直接或者间接控制的其他企业，都不应该因为太初担任二号策略顾问，获得二号资金投资。”
    几名参会者同时看向他。
    这些企业横跨半导体、新能源材料、矿产和医疗，恰好都属于长期资本准备重点支持的方向。
    “你主动回避？”主持人问道。
    “对。”
    “太初可以提交行业研究，也可以评价同类公司。”
    “涉及我的企业，由其他机构独立审核与决策，太初退出研究、建议和收费。”
    陈默语气平静。
    “长期资本只有保持公信力，才能真正长期。”
    “如果太初一边替国家账户制定策略，一边让资金买入我自己的公司，哪怕价格完全公允，外界也不会相信其中没有利益输送。”
    陆芷兰一直没有插话。
    直到此刻，她才将一份补充制度草案放到长桌中

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